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Taper节奏初步确定,地产美元债评级大规模下调
2021/09/27 13:35
作者刘少杰,苏扬


一级市场回顾


中资美元债发行规模幅上涨,发行集中在金融、地产板块。上周,中资美元债发行规模为109亿美元,其中工商银行发行61.6亿美元,比前一周增加83.17亿美元,发行数量为30只(不包括已定价未发行的债券),比前一周增加22只,发行债券平均票息为3.16%,较前值下降107bp。行业上,金融14只,房地产8只,其余行业较为分散。

 

二级市场回顾


Taper节奏初步确定,经济数据预期不容乐观。9月23日美联储公布的FOMC显示最快可能在11月开始宣布缩减每月购债步伐,预计将在2022年中期结束购债,可以根据情况适当调整缩债步伐。此外美联储降低了对经济的预期,对2021年底GDP增速预测由7.0%下调至5.9%。对2021年底失业率预测由4.5%上调至4.8%,对2021年底的PCE通胀预测由3.4%上调至4.2%。受此影响,美债收益率小幅大幅上涨,长短端利差走阔,其中,10年期美债收益率上行9bp至1.45%,2年期美债收益率上行4.8bp至0.27%。

 

受美债上行影响,信用债整体承压。上周,中资美元投资级债券回报为-0.39%,最差收益率下行8bp至2.31%。中资美元高收益债券回报为-0.21%,最差收益率上行38bp至1466%。行业上,地产、金融、城投分别下跌0.11%、20%、0.03%

 

中资美元地产债异动情况


恒大美元债价格触底反弹,新力信用风险突发,美元债价格暴跌。上周,涨幅前十的地产美元债中,中国恒大、富力地产、华夏幸福债券价格触底反弹,分别上涨26.65%、21.22%、17.45%,中梁地产、阳光城小幅回暖,分别上涨6.57%、6.55%。而跌幅排行榜中,新力信用风险事件突发,债券价格暴跌73%,其余如鑫苑置业、花样年、金轮天地分别下跌29.23%、28.84%。


信用风险突发,多家房企遭评级下调,中骏集团评级展望回升,表现亮眼。信用风险上,9月23日,恒大美元债持有人称尚未收到应于周四兑付的债券利息。9月22日,华侨城股发布公司高管人员减持计划的进展公告。9月20日,新力控股股价暴跌,盘中最低跌超90%,市场对其10月到期的债券兑付能力产生怀疑。9月16日,绿地控股集团股份有限公司发布公告称,在年度担保额度范围内,近期公司下属子公司之间因非标融资发生担保金额为17亿元,其中逾期担保金额为5000万元人民币。评级方面,新力控股、鑫苑置业、绿地控股、华南城均遭到评级下调或负面展望,仅中骏被标普确认“B+”长期发行人信用评级,展望由“负面”调整至“稳定”,

 

风险提示


美元指数持续升值;taper节奏超预期;部分房企现金流出现恶化。


一、中资美元债一级市场概览


中资美元债发行规模大幅上涨,发行集中在金融、地产板块。上周,中资美元债发行规模为109亿美元,其中工商银行发行61.6亿美元,比前一周增加83.17亿美元,发行数量为30只(不包括已定价未发行的债券),比前一周增加22只,发行债券平均票息为3.16%,较前值下降107bp。行业上,金融14只,房地产8只,其余行业较为分散。




二、中资美元债二级市场概览


2.1宏观市场概况


Taper节奏初步确定,经济数据预期不容乐观。9月23日美联储公布的FOMC显示  最快可能在11月开始宣布缩减每月购债步伐,预计将在2022年中期结束购债,可以根据情况适当调整缩债步伐。此外美联储降低了对经济的预期,对2021年底GDP增速预测由7.0%下调至5.9%。对2021年底失业率预测由4.5%上调至4.8%,对2021年底的PCE通胀预测由3.4%上调至4.2%。


受消息刺激,美债收益率小幅大幅上涨,长短端利差走阔。上周, 10年期美债收益率上行9bp至1.45%,2年期美债收益率上行4.8bp至0.27%。利差上,10年期美债与2年期美债利差扩大4.15bp至118.14bp。美元指数上行0.13至93.33。





2.2信用市场概况


受美债上行影响,信用债整体承压。上周,美国投资级债券回报为-0.35%,利差下行3.1bp至82bp,最差收益率上行5bp至2.06%,美国高收益债券回报为-0.13%,利差上行2.3bp至277bp,最差收益率下行124bp至3.9%。中资美元投资级债券回报为-0.39%,利差上行1bp至145bp,最差收益率下行8bp至2.31%。中资美元高收益债券回报为-0.21%,利差上行32p至1418bp,最差收益率上行38bp至1466%。行业上,地产、金融、城投分别下跌0.11%、20%、0.03%